反射理論常被講成「索羅斯能預測泡沫」。他自己的公開寫作比較像在說：參與者的偏誤會進入價格，價格又會改變被觀察的現實，於是市場可以在一段時間裡自己加強自己。它解釋的是不穩定為什麼會出現，不是下一次從哪一天開始。當預測機器用，理論就被讀壞了。
本文重點- 價格不只反映現實，有時也在改寫現實
- 自我加強會結束，結束點事先很難標
- 理論幫你承認不穩定，不幫你排進出場時間表
一、先講清楚反射兩個字
公開表述大致是：觀察者不是站在市場外面。你的看法會透過買賣進入價格，價格會影響融資、投資與信心，這些再回頭變成「基本面」。於是有些行情看起來像基本面在走，其實是價格與敘述在互相餵養。
- 看法會進價格
- 價格會改行為
- 行為再被叫做基本面
二、三句話就夠用
第一，熱門敘述可以自己造出一段真實的訂單。第二，這段可以走得比你以為的久。第三，它結束時，離開會比進場擠。三句都承認不穩定；沒有一句給你日期。
| 誤當成 | 理論比較像 | 你能做的 |
|---|---|---|
| 預測泡沫頂 | 解釋為何會走偏 | 把擁擠寫進風險 |
| 一定會崩 | 自我加強會結束 | 先寫離開條件 |
| 跟他做同一筆 | 條件已不同 | 只留結構 |
| 基本面沒用 | 基本面會被價格改寫 | 兩邊都要看 |
三、為什麼不能拿來排時間表
自我加強的過程沒有固定長度。你若用理論去等「該崩的那天」，會把教材讀成月曆。一九九〇年與科技泡沫那兩篇寫過類似的事後聰明。反射幫你理解為什麼故事可以走很遠，不幫你按鈴。
- 承認它可能比你能等的更久
- 也承認結束會很快
- 所以部位要先假設兩種都可能
!當月曆
!當必崩
!當模仿密技
四、和從眾、題材輪動的關係
從眾講的是人擠在同一句話。反射多講一層：這句話改變了現實，再讓更多人覺得自己是對的。題材熱的時候兩層會疊在一起。檢查擁擠仍然比預測反轉有用。
- 從眾是人
- 反射是人加回饋
- 先標擁擠再談理論
五、最小動作
對你手上最熱的那句敘述，寫：它已經改了哪些真實訂單？若敘述明天停，誰還接你的部位？第二題寫不出來，理論只是讓你更敢留。
常見問題 FAQ
是不是講泡沫一定會破？
自我加強會結束，結束方式與時間不是理論能給的。
那還有基本面嗎？
有。只是基本面有時已被價格改過，不能當成外在常數。
散戶用得到嗎？
用在承認不穩定與擁擠，不用在預測日期。
和索羅斯某一筆傳奇有什麼關係？
傳奇是事後故事。結構在別的年份也會以別的名字出現。
總結
反射是價格與現實互相餵養，不是預測機器。三句話：敘述能造訂單、能走很久、結束會擠。部位先假設兩種都可能。