報酬率很好看的策略，常常在最大回撤那一欄寫著你其實做不完的數字。最大回撤量的是：從高點走到最低點，中間你要忍受多少帳面損失。它不告訴你未來一定會再來一次同樣幅度，但它告訴你——若你連歷史上已發生過的都受不了，這套做法對你等於不存在。先問睡不睡得著，再談報酬漂不漂亮。
- 最大回撤是做不做得完的上限，不是裝飾統計
- 回測常低估真實回撤，實盤還有成本與執行誤差
- 用你能忍受的回撤回推部位，不要用想要的報酬反推
一、它在量什麼，不在量什麼
最大回撤看的是權益曲線從一個高峰到後來谷底的最大跌幅。它不是單筆虧損，也不是年化報酬的反面。一套方法可以平均看起來不錯，卻在某一段坐了很深的電梯。你若只看平均，會低估中途下車的機率。對交易者，這個數字的意義是：過程有多醜。過程太醜，結果再好也輪不到你。
- 量的是高峰到谷底，不是單筆
- 平均報酬掩蓋不了中途有多醜
- 做不完的回撤，等於對你無效
二、回測裡的回撤，通常比實盤客氣
歷史測試常漏掉滑價、心理、以及你不會真的照做的那些日子。參數若經過反覆調整，回撤還會被「剛好避掉」最醜的那段。所以看到回測最大回撤只有一點點，不要太感動。比較誠實的用法是：把這個數字當成下限，再問自己能不能接受更大一點。能接受，部位才有資格討論放大；不能，先縮小，或換一套比較醜得過的方法。
| 你看到的數字 | 它可能漏了什麼 | 比較穩的讀法 |
|---|---|---|
| 回測回撤很小 | 參數剛好避掉醜段 | 當成樂觀下限 |
| 實盤回撤比回測深 | 成本與執行誤差 | 用實盤更新上限 |
| 單筆不大但回撤很深 | 連虧或相關部位重疊 | 檢查頻率與重疊 |
| 回撤恢復很快 | 樣本可能太短 | 先問恢復是不是湊巧 |
三、用回撤回推部位，是它最實用的用法
假設歷史最大回撤是百分之二十，你知道自己百分之十就睡不著，那不是去找更神的參數，是把部位至少砍半，或承認這套不適合你。公式不必很複雜：能忍受的回撤，除以方法看起來會走出的回撤，得到你能用的規模倍數。超過這個倍數，報酬率再吸引人，執行時也會變形。變形之後的成績，不能再算給原策略。
- 先寫自己能忍受的回撤
- 再看方法歷史與合理緩衝
- 相除得到規模，超過就不做那麼大
四、回撤中最貴的三個動作
加大部位想趕快回來、改參數讓曲線變漂亮、以及同時開很多套新方法。三個動作都在同一件事上作弊：不願意付已經答應要付的過程成本。回撤期能做的正當事很少：減碼、停用條件若觸發就停、把執行紀錄寫清楚。看起來很被動，卻是少數不會把回撤做成爆掉的路。
- 不在回撤期加大
- 不在回撤期改參數騙自己
- 不在回撤期新開一堆方法
五、成功不是沒有回撤，是回撤發生時你還在規則裡
沒有回撤的曲線，要麼樣本太短，要麼風險被藏在沒爆過的地方。比較健康的目標是：回撤來的時候，你還按事前寫的做，並且生活不被帳戶綁架。這才叫策略被你擁有。否則你擁有的只是一段還沒經歷過冬天的夏天。
常見問題 FAQ
最大回撤和單筆停損有什麼不同？
單筆停損管一筆，最大回撤管一連串之後的權益掉多深。兩者都要，不能互相替代。
回撤恢復時間要看嗎？
要。同樣深度，恢復很快和趴很久，對睡眠的意義不同。深度與時間最好一起看。
夏普比率比較高是不是就比較好？
夏普看的是平均報酬相對波動，不一定告訴你最醜的那段有多醜。回撤與夏普要一起看，不要只挑好看的那一個。
可不可以用很小部位避開回撤？
小部位降低痛苦，不消除策略結構。它適合拿來驗證你做不做得完，不適合拿來假裝回撤不存在。
總結
最大回撤量的是過程有多醜，以及你做不做得完。回測通常偏樂觀，要用能忍受的回撤回推部位。回撤期不加大、不改參數騙人，成功是還留在規則裡。